债市期现货周五(5月6日)窄幅波动，受益于资金面宽松，国债期货午后拉升，10年期债主力翻红；银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国债收益率尾盘报2.8300%。月初银行间市场资金供给持续充盈，主要回购利率普降，隔夜利率大幅下行逾40bp至1.30%附近。

　　分析称，美债收益率走高的情况下，国内债市表现相对稳定。后续除了继续观望下半年基本面复苏的情况，还需要关注宽信用何时能真正见成效。

　　【行情跟踪】

　　国债期货全线低开，早盘偏弱整理，午后拉升，10年期债主力红盘报收。截至收盘，10年期债主力T2206报100.500，上涨0.06%，成交6.37万手；5年期债主力TF2206报101.510，下跌0.01%，成交3.04万手；2年期债主力TS2206报101.120，下跌0.02%，成交2.17万手。

　　银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券220205收益率上行0.75bp至3.0600%，10年期国债活跃券220003收益率上行0.40bp至2.8300%。

　　一级市场方面，财政部91天、182天期贴现国债加权中标收益率均低于中债估值，分别为1.7419%、1.8187%，边际中标收益率分别为1.7807%、1.9031%，全场倍数分别为2.69、1.98，边际倍数分别为1.96、1.48.

　　进出口银行3个月、1年、5年、10年(剩余9.19年)、10年期金融债中标利率分别为1.5453%、2%、2.8237%、3.0902%、3.1175%，亦低于中债估值，全场倍数分别为3.3、3.42、3.89、6.19、3.78，边际倍数分别为1.28、32、1.32、2、4.97.

　　国内股市方面，沪深三大股指早盘大幅低开，盘中弱势运行，上证指数一度跌破3000点关口。上证指数收跌2.16%报3001.56点，创业板指跌1.9%报2244.97点。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月6日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，6日有100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

　　月初银行间市场资金供给持续充盈，银存间质押式回购1天期品种报1.3275%，跌41.16个基点；7天期报1.6492%，跌19.62个基点；14天期报1.7462%，跌10.31个基点；1个月期报1.8187%，跌0.67个基点。

　　中信固收称，进入5月，流动性缺口仍存，预计货币政策宽松力度会相对克制，为了支持基建投资，地方债发行进度料将加快，可能会对流动性构成一定的扰动，但同时，财政支出力度加大也会产生一定对冲效果，资金面预计维持均衡。

　　【消息面】

　　国务院常务会议部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措，提出今年国有大型银行新增普惠小微贷款1.6万亿元；要对中小微企业和个体工商户合理续贷、展期、调整还款安排；尽快出台支持平台经济规范健康发展的具体措施；各地要安排中小微企业和个体工商户纾困专项资金；会议确定推动外贸保稳提质的措施，强调要着力保订单和稳定重点行业、劳动密集型行业进出口。

　　据21世纪经济报道消息，多位地方财政系统人士透露，五一假期期间监管部门紧急通知地方，要求地方进一步加快专项债发行节奏，2022年新增专项债券须于6月底前基本发完。

　　【机构分析】

　　农银汇理基金：近两年债券市场一直处于牛平震荡行情中，但实际收益率则在连年下行，已经开启了低利率时代。以往习惯于以较低的风险偏好获取稳定的票息回报，买入持有和骑乘策略，可能随着收益率的不断降低，被动地提高了对投资人的要求，这点在短端更为明显。考虑期限利差和信用利差都在收窄，为了争取增厚一点收益，机构都争相增加了交易的频率，希望通过增加交易频次来增厚收益，亦或者提高杠杆来获取更多息差，导致债市的波动幅度扩大。

　　广发固收：在资金面维持宽松的环境下，短期内的利率债仍存在一定交易时间窗口。对于5月，可能面临市场资金利率温和抬升，以及经济基本面依然偏弱的状态，因而债市风险相对有限。不过依然需要密切关注资金利率的变化，如果资金利率进一步上行，则可能带动曲线的调整。

　　中信证券：现阶段，由于国内供应链受到局部地区疫情的阶段性扰动，叠加东盟复工复产的推进，微观层面，包括中小企业订单外流、部分纺织服装企业面临毁单等现象则放大了市场对于出口替代的担忧。对于债市而言，在外贸面临扰动、对经济的拉动作用有所削弱的背景下，短期国内经济增速或将承压，利率上行空间不大。货币政策方面总体维持宽松取向，但更多还是倾向于结构性工具。综合来看，10年期国债收益率在短期内或维持震荡。

（文章来源：新华财经）