投资要点

　　下周二(6 月7 日)有一家创业板上市公司亚香股份询价。

　　亚香股份(301220)：公司主营业务为香料的研发、生产和销售。凭借规模化的生产优势、丰富的产品品类、严格的质量控制和较强的研发能力，公司积累了优质、稳定的客户渠道和资源，与国际香料香精、奇华顿、芬美意、ABT 等香精香料行业国际知名公司以及玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁等快速消费品行业的知名公司建立了长期稳定的合作关系。公司2019-2021 年分别实现营业收入5.11 亿元/5.75 亿元/6.21 亿元，YOY 依次为13.78%/12.51%/8.05%，三年营业收入的年复合增速11.42%；实现归母净利润0.85 亿元/0.78 亿元/0.91 亿元， YOY 依次为59.97%/-7.70%/16.93%，三年归母净利润的年复合增速19.96%。最新报告期，2022Q1公司实现营业收入1.89 亿元，同比增长38.60%；实现归母净利润0.31 亿元，同比增长79.24%。根据公司初步预测，预计2022H1 公司净利润同比增长22.94%至51.86%。

　　投资亮点：1、公司品牌与客户资源积累深厚，与全球香料巨头建立稳定合作。凭借优质产品，公司多年以来积累了众多客户资源，2019 年至今公司产品直接供给国际十大香精香料公司中的奇华顿、芬美意、国际香料香精、德之馨等六家，更通过ABT 等贸易商间接实现对十大国际香精香料公司的全覆盖。另外，公司客户还包括玛氏箭牌、亿滋国际、高露洁、薇美姿、都市牧场等国内外知名快消企业。2、公司产品线丰富，其中WS-23 凉味剂为明星产品，点面结合筑口碑。公司目前能量产各类香料160 余种；其中WS-23 凉味剂销量约280 吨，全球市占率达到80%，产品优势明显。由于行业具有产品单价高、批量小的特点，终端客户单次采购品种多、采购规模小，公司有望凭借细分产品的突出竞争力加上较为全面的产品覆盖进一步打造公司口碑、提高客户认可度，提升市场份额。3、海外化妆品行业复苏强劲，下游需求回暖带动公司业绩预期向好。公司产品出口地主要为美国、欧洲等国家和地区。

　　2022 年一季度海外化妆品龙头增长较好，欧莱雅、雅诗兰黛等22Q1 业绩均较快增长；在此背景下，公司主营产品受下游需求提振影响，配合新建基地武穴坤悦完成试生产验收并释放产能，公司整体业绩预期向好。

　　同行业上市公司对比：公司可比上市公司选取华宝股份、爱普股份、金禾实业、新和成和科思股份等。目前，同业平均收入规模为52.88 亿元，PE-TTM(剔除负值/算数平均)为21.48X，平均毛利率为12.94%；相较而言，亚香股份当前的收入规模、收入增速、以及毛利率皆处于行业的中下位区间。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

（文章来源：华金证券）