本周研究聚焦：家电618 电商预售数据跟踪

　　近年来家电企业多在5 月下旬开启618 大促预热，提前开启部分爆品预售为大促造势。截至5 月28 日，本次天猫618 大促预售期已过半，预售情况可部分反映本次618 大促家电品类与品牌的销售景气度。我们统计了清洁电器、投影仪与集成灶品类各核心品牌天猫旗舰店的预售数据，分品类看：

　　清洁电器：扫地机中科沃斯、石头与追觅三足鼎立，洗地机品类添可位居前列。

　　1)科沃斯，科沃斯核心SKU 累计预售1.75 万台/8109 万元，占21 年活动期间(6.1-6.20)成交额比例达17%。科沃斯于4 月6 日推出的T10 OMNI 为T10 系列最高配置，成为扫地机品类中成交额最高的SKU，高端新品放量进一步夯实品牌龙头地位；添可核心SKU 累计预售3.34 万台/1.10 亿元，占21 年活动期间(6.1-6.20)成交额比例达22%，其中芙万2.0 Slim 累计预定超2万台。2)石头，核心SKU 累计预售1.31 万台/5650 万元，占21 年活动期间(6.1-6.20)成交额比例达49%，G10S、G10S Pro 合计预售量超万台，贡献品牌超八成预售额。3)追觅，核心SKU 累计预售1.09 万台/3931 万元。

　　投影仪：极米龙头地位夯实、旗舰机型需求高涨，当贝、坚果位居前列。1)极米，核心机型累计预售1.34 万台/5537 万元，其中H3S 作为H 系列旗舰机型自上市起一直为行业最畅销产品之一，本次618 大促预售继续领跑市场。2)当贝，核心机型累计预售3051 台/1422 万元，其中主打轻奢的家用投影仪D3X与激光投影仪X3 贡献主要预售量，预售量均破千。3)坚果，核心机型累计预售2928 台/1133 万元，G9S、J10S 与P3S 贡献主要预售量。

　　集成灶：火星人预售表现领跑，高端蒸烤款需求高涨。1)火星人，核心机型预售2995 台/2708 万元，其中，公司于21 年双十一推出的E30BC 蒸烤炸一体产品延续高景气度，本次618 推出的E7 蒸烤独立新品亦达到200+台预售量。

　　2)亿田，核心机型预售996 台/1083 万元，爆品S8A 蒸烤独立+D2ZK 蒸烤一体贡献超八成预售额。3)美大，核心机型累计预售718 台/594 万元，其中以X10Pro、X20-ZK 为代表的高端蒸烤一体款销售表现较好。4)帅丰，核心机型累计预售229 台/221 万元，天猫精灵蒸烤一体+蒸烤独立需求较高涨。

　　同时，京东披露了家电618 预售首日战报。截止5 月24 日24 点，电视、冰洗、空调、厨卫、小家电等多个品类纷纷创下预售增长新高，京东家电仅前4 小时预售金额即达去年全天的3 倍，28 小时整体预售金额同比+270%。其中，家电新品1 小时预售金额超去年首日全天销额，中高端产品预售金额占比超6 成，表明伴随Z 世代主流消费群体崛起，家电需求由功能消费转向品质消费升级的趋势仍在延续。1)品类层面：大家电方面，游戏电视、新风空调、超薄嵌入式冰箱成为趋势品类，高端化、智能化、品质化已成为当下家电选购趋势；小家电方面，高颜值、个性化的智能小家电具备较高景气度，其中空气炸锅预售金额为去年同期10 倍，加热净水器预售金额同比增长近200%，自清洁扫地机预售金额同比增长超6 倍。2)品牌层面：美的预售金额超去年同期6 倍，沁园预售金额超去年同期10 倍，石头预售金额同比+250%。

　　此外，5-6 月国内疫情形势与物流的恢复程度将对本次618 大促的销售效果带来一定影响。截至5 月24 日，全国已经再无临时关闭关停的收费站和服务区，预示着国内经济和供应链逐步向好发展，物流运输有望获得更显著的改善。同时，本周国内新冠日新增确诊数环比上周进一步下行，有助于上海等封控较严地区复工复产提速，叠加5 月25 日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，各地政府同时发力经济攻坚战，有望支撑居民消费信心逐步建立。

　　投资建议：当前情况看三条配置思路：1)大家电：本轮信用宽松+地产政策宽松有望逐步兑现在地产销售数据，而销售数据的改善有利于家电估值改善，目前看3Q21的地产销售基数低，今年1+2Q 政策放了之后可能在3Q 起作用；今年2Q 疫情有影响(已经price in)，但是部分需求可能延迟到Q3(特别是2B)；成本最近在下降。

　　维持之前推荐的【海尔智家】、【美的集团】、【亿田智能】、【海信家电】、【老板电器】、【火星人】。2)2Q 低基数+潜在疫情受益的标的，主要是厨小电，推荐【苏泊尔】、【小熊电器】、【新宝股份】等。3)中期有成长性的赛道，如扫地机、投影受消费力及2Q 疫情担忧PE 已回落至小家电水平，中期看赛道作为新兴品种有望成长，建议关注【科沃斯】、【石头科技】。

　　风险提示：疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险等。

（文章来源：天风证券）