板块回顾

　　上周表现：5 月23 日- 5 月27 日，申万一级行业涨跌不一，其中煤炭、石油石化、交通运输涨幅最大，涨幅分别为6.88%、5.09%、2.51%；综合、电力设备、家用电器跌幅最大，跌幅分别为3.57%、3.99%、3.99%；电力设备排行倒数第二，跌幅为3.99%。

　　上周新能源板块涨幅前十的个股是：中通客车(61.17%)、科陆电子(46.25%) 、高盟新材(24.86%) 、正威新材(22.38%) 、湘电股份(15.58%) 、东风汽车(15.51%) 、乐凯胶片(10.33%) 、厦钨新能(9.49%)、西藏矿业(9.06%)、科瑞技术(9.00%)。跌幅前十的个股是：

　　福斯特(-30.30%)、中利集团(-18.35%)、中科电气(-13.70%)、蔚蓝锂芯(-12.60%) 、中来股份(-9.95%) 、明冠新材(-9.78%) 、海目星(-9.74%)、容百科技(-9.70%)、璞泰来(-9.29%)、博力威(-9.20%)。

　　新能源车核心观点及投资建议

　　5 月27 日，工信部宣布将组织新一轮新能源汽车下乡活动，推出一批信息消费示范城市和示范项目，促进汽车、家电等大宗商品消费。

　　《人民日报》指出，让新能源汽车顺畅下乡是项系统工作，需要政府、行业、企业等相关各方共同努力，强供给、补短板、优服务，更好满足农民日益增长的出行需求，为拓展汽车市场、扩大内需作出更大的贡献。新能源汽车下乡政策从2020 年开始推动，快速拉动了农村新能源汽车消费，2021 年下乡车型累计销售106.8 万辆，同比增长169.2%。

　　其核心是在近年来农民生活水平稳步提高和农村道路条件大幅改善的基础上，让新能源汽车以其绿色环保和经济实惠的优势成为改善农村生产和生活的出行工具。受今年3 月开始的疫情影响，汽车下乡有效落地都比原来进度慢，我们看好在疫情逐渐缓解的环境下新一轮新能源汽车下乡的有序开展，并进一步刺激农村新能源汽车消费。

　　在4 月底出台的《广东省进一步促进消费若干措施》的补贴基础上，深圳、佛山、珠海等市级政策再加码，5 月26 日，深圳市发布《关于促进消费持续恢复的若干措施》，给予新能源汽车个人消费者最高不超过1 万元/台补贴，对中签普通小汽车增量指标购置新能源汽车的最高补贴2 万元/台；佛山南海拟派5000 万新能源汽车消费补贴，最高1.5 万元/台，叠加省级补贴可达到2.3 万元/台。5 月29 日，上海市印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，对个人消费者报废或转出符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的给予1 万元/台的补贴。此外，湖北、温州、长春等地都出台了新能源汽车专属或者包含新能源汽车在内的汽车消费刺激政策。疫情之下，各地陆续推出新能源汽车补贴政策，对于加速汽车消费市场的恢复以及推动新能源汽车消费释放有着重大意义。随着疫情影响边际的减弱，叠加各地新能源汽车鼓励性政策的推出，新能源汽车产销量有望逐步修复。

　　在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022 年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机。据乘联会预计2022 年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500 万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022 年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。

　　光伏、风电核心观点及投资建议

　　工信部于5 月28 日指出，3-4 月我国光伏产业运行整体平稳，产业链主要环节均保持增长态势。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国多晶硅产量约12.2 万吨，环比增长10.9%；全国硅片产量约49GW，环比增长22.5%；全国晶硅电池产量超过44GW，环比增长12.8%；全国逆变器产量超过31GW，环比增长14.8%。出口方面，3-4月全国硅片出口3.7GW ， 环比下降27.5% ； 全国晶硅组件出口22.9GW，环比增长4.6%。综合来看，在疫情反复的3-4 月光伏行业仍处于高景气状态，开年以来上中下游皆开工火热，制造端数据环比均呈现不同幅度的增长，其中硅料供给端虽仍处于供需紧张状态，但受疫情影响幅度有限，供不应求的现象更多来自于产能本身的缺口。海外方面，4 月出口数据环比有所下滑，主要系3 月海外仍存抢装潮，叠加4 月以来国内疫情防控对物流及出口造成一定影响所致。展望未来，在“RepowerEU”能源计划的推动下，叠加俄乌冲突下欧洲终端电价飙涨，且摆脱俄罗斯能源供应的诉求强烈，欧洲光伏市场需求或将迎来爆发式增长，我国光伏产业链将持续受益。

　　从短期来看，上周光伏中上游价格延续微涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，Q1 国内多晶硅产量共约15.9 万吨，同期进口量预计在2.2万吨，国内硅料总供应量约18.1 万吨，低于预期，与硅片产量72GW对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。4 月国内多晶硅产量约5.8万吨，环比+6.2%，同期进口量预计在0.6 万吨，国内总供应量约6.4万吨，与24GW 左右硅片产量对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。根据各企业扩产进度，预计2022 年Q2/Q3/Q4 国内多晶硅产量有望超过18/18/20 万吨，全年海外多晶硅供应量预计在10 万吨左右，全年有望超过82 万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约225GW.从需求端来看：2022 年Q1 光伏需求淡季不淡，截至3 月，2022 年央国企组件开标/定标规模超过50GW，组件厂家开工率维持在高位。展望Q2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022 年Q1 硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，根据各企业生产计划，预计6月份多晶硅产量环比增量在3%左右，预期产量调低主要由于个别企业新增产能达产时间延后所致。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，5-6 月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。

　　从长时间维度来看，在“双碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1)供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2)组件一体化龙头隆基股份、天合光能、晶澳科技；3)受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4)受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5)受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA 胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6)受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。

　　风电：从短期来看，进入2022 年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

　　风险提示

　　新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。

（文章来源：东亚前海证券）