中央气象台连续第十天发布高温红色预警。本月以来，重庆、四川、浙江、江西、湖北、湖南、陕西等地近200个国家观测站气温超过40℃。截至20日，全国共有65个国家站气温突破历史极值。

　　啤酒价值凸显

　　※ 中国多地出现持续炎热天气，刺激啤酒销量提升。

　　※ 中秋国庆假期餐饮消费较旺盛，聚餐需求增多带动高档啤酒销售，近期的提前备货也集中在高端啤酒。

　　※ 成本端包材价格有所回落，啤酒企业盈利能力有望提升。

　　销量同比增长提速

　　2022年1-6月啤酒累计产量1,844.2万千升，同比下滑14.4%，主因3月中旬至4月疫情反复致防疫措施严控，部分消费场景缺失；

　　2022年6月，啤酒单月产量419.3万千升，同比增长6.4%，3月以来首次转正，反映疫情影响消退，旺季来临，企业加大产能利用率。

　　根据渠道反馈，啤酒龙头公司7月销量同比增长提速，一方面说明需求恢复，另一方面与低基数有关。

　　竞争格局角度，华润啤酒、嘉士伯份额持续提升，青岛啤酒份额有所下降。根据尼尔森和我们测算 (不含餐饮渠道)，月度看，2022年6月，华润啤酒销售额市占率为30.3%，同比提升1.8pct；青岛啤酒市占率为24.2%，同比下降0.3pct；嘉士伯市占率为6.5%，同比提升0.7pct。

　　长期角度，我们看好啤酒行业未来3-5年高端化带来的收入和利润提升空间。

　　啤酒概念股

　　标的上，我们认为嘉士伯 (重庆啤酒) 具备领先的品牌组合，注重品牌培育和消费者引领，精准拓展目标人群和潜力市场，具备优质、可提供持续盈利的基地市场，同时注重成本和费用使用效率的提升，因此我们坚定看好公司高端化和全国化成长空间，嘉士伯是最具成长潜力的啤酒企业。

华润啤酒 (291.HK)

　　拥有领先的机制、团队执行力和渠道网络优势，将充分享受啤酒行业的高端化红利，看好公司未来持续的盈利提升空间。

青岛啤酒 (168.HK)

　　作为品牌力最强、最具高端基因的本土企业，伴随国企改革和激励落地，公司产能利用率和经营效率在不断优化，产品结构持续升级，看好公司中长期盈利能力持续提升空间。

　　投资分析

　　当前疫情逐步缓解，消费场景逐步恢复，动销最差的时期已经过去，展望下半年，在疫情不出现严重反复情况下，白酒环比改善趋势确定。

　　全年维度来看，我们仍然认为业绩确定优先，基于以下三个条件选股：

　　1、全年盈利预测不做调整或调整幅度较小；

　　2、前期库存压力不大，渠道质量良性；

　　3、中长期成长逻辑和空间仍然清晰。

　　展望全年，疫后复苏是投资主线，随着消费场景的环比恢复，我们中长期仍看好行业空间大，治理优秀的成长型公司；二季度疫情限制消费场景，成本压力延续，短期可布局成本下降明确，业绩具备一定弹性，估值具备安全边际的品种。

　　风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失。

（文章来源：申万宏源）