黑色整体从政策方面，房地产继续释放了降息和二手房交易减税的利好，十一前30城房地产成交较好。但是30城市十一假期期间成交大幅走弱，且PMI新订单依然在萎缩区间。虽有大会政策预期，但是经济工作并非重点，不宜给予太多的预期。近期唐山当地环保限产也有利多，整体限产时间有限，预计仍在情绪发方面，对供需影响不大。从下游需求来看，地产新开工回落对钢材需求传导尚未完全体现，基建回升但总量难以对冲，制造业短期补库结束，中长期还是去库模式。产量已经高位，需求成交如果还是这几天的表现，新一轮负反馈可能又要开始了。

　　钢材方面，产量螺纹下降，热卷增加，总体产量是增的，产量不低；十一假期，需求停滞，表观消费下滑；库存十一正常增库，增库水平不及预期，库存没有压力；基本面驱动仍略偏强，品种有差异，螺纹好于热卷，热卷还是有压力的。近期基本面不好跌，如果需求持续，还能涨点，但空间有限，钢厂没利润，一旦需求走弱，价格将承压，市场普遍的预期是10月没有问题，11月会下跌，但资本不一定会等到大家看到需求弱化，毕竟后面是淡季。

　　铁矿石因为补库，带动市场出现一定的反弹。供应端，发运在低位，到港平稳有增，整体供给压力不大。因为钢厂生产积极，钢厂铁矿石库存出现了大幅回落，铁矿石供需看依然较偏紧，但钢厂利润已经接近亏损，将压制矿石。钢材需求面临后期供给逐步增加的压力，假如降库缓慢，后期钢厂亏损减产带来的负反馈或不可避免。

　　煤焦短期来看，受疫情、环保及安检影响，煤焦供应或持续偏紧，同时铁水产量维持高位带来的需求支撑仍存在，因此预计煤焦价格仍有震荡反弹的可能，反弹高度则取决于钢材需求情况。中期来看，钢厂铁水产量继续增加的空间有限，同时市场仍在博弈金九银十旺季需求的验证，钢材终端需求的持续性仍需观察，若旺季需求证伪或不及预期，不排除负反馈导致煤焦价格继续回落。综合来看，预计煤焦价格近期维持震荡反弹，但空间有限，后市或仍将承压下行。

　　铁合金当前出现了阶段性的硅铁供需错配，主要是内蒙古、宁夏、陕西、甘肃等地疫情散发，物流出现很大阻碍，厂家和贸易商均表示人车难寻，在途车辆也存在个别滞留高速的现象，硅铁供应受到影响；需求端正值10月钢厂招标，短期对硅铁需求存在拉动作用；因此虽然硅铁供需理论上存在驱松预期，但运输受阻叠加10月钢招密集开展导致硅铁短期内出现阶段性供需错配。从黑色情绪上看，房地产刺激政策密集落地，终端刚需稳定发力，若钢材高频成交数据未有大跌，整体黑色情绪偏稳，双硅盘面更易依托基本面驱动。中期需重点关注西北地区物流缓解、10月钢招结束两个节点，并且硅铁厂生产不受影响，供给降压制价格反弹。

　　黑色品种整体风险提示：下游需求和大会政策超预期；供暖季等供给侧政策有变动。

（文章来源：中泰期货）