小V财讯/高飞

近日，深交所公告显示，上市委将于5月18日审议湖北平安电工科技股份公司（下称：平安电工）首发深主板首发事项。公开资料显示，平安电工本次发行股票数量不超过4638万股，拟募集资金8.08亿元，本次IPO公司保荐机构为中信证券、发行人律师是北京德恒律师事务所、审计机构为天健会计师事务所。

平安电工专业从事云母绝缘材料、玻纤布和新能源绝缘材料的研发、生产和销售，致力于为全球客户提供专业的高温绝缘材料产品及技术服务，是全球云母绝缘材料行业龙头企业之一。公司产品广泛应用于电线电缆、家用电器、新能源汽车、储能系统、风电光伏和轨道交通等行业，且因其具有耐温、绝缘、耐酸碱等稳定的物理化学特性，应用领域尚在进一步拓展和延伸中。

未上市业绩先变脸

招股书显示，截至招股说明书签署日，公司的实际控制人为潘协保、潘渡江、陈珊珊、潘美芳、李鲸波和潘云芳，上述六人系直系亲属及其配偶，且签订了《一致行动协议》，分别直接持有公司7.88%、6.44%、5.55%、4.89%、4.83%和3.76%的股份，并通过众晖实业、裕昇咨询间接控制公司58.19%的股份，一致行动人李新辉直接持有公司1.78%的股份，公司实际控制人及其一致行动人合计控制公司93.32%的股份。

平安电工成立于2015年3月，公司位于湖北咸宁市通城县。公司虽然成立仅7年，但是报告期内业绩表现不俗，唯一遗憾的在报告期末公司业绩增长却戛然而止，难免让人质疑公司增长的可持续性。

财务数据方面，根据招股书显示，2020年-2022年，平安电工营业收入分别为66,996.75万元、87,657.65万元和84,209.57万元，净利润分别为8,601.55万元、12,205.97万元和13,201.10万元。

平安电工业绩波动遭到深交所关注，要求说明相关业绩波动与行业趋势是否相符，公司经营业绩是否稳定。而相对于业绩表现，报告期内公司直线下滑毛利率表现更加不堪。报告期初2019年公司主营业务毛利率还高达42.72%，而到报告期末2022年公司主营业务毛利率却仅有29.12%。

募投存疑边分红边募流

另外，值得一提的是平安电工本次IPO募投拟募集资金8.08亿元投入项目为：1.46亿元建设武汉生产基地项目；4.31亿元建设通城生产基地项目；8174.03万元投入新材料研发中心；1.50亿元补充营运资金。

有趣的是虽然平安电工拟募资扩产，但是却并未披露具体产能利用率。同时，公司一边募资补流1.5亿元，但是另一边报告期内公司又保持高额现金分红。招股书显示，2020年—2022年，其每年现金分红达4173.69万元，要知道2020年公司归母净利润不过6,842.37万元。

而三年累计分红超过1.2亿元，实际大多流入了实际控制人及其一致行动人手里。而且根据招股书显示平安电工报告期末货币资金仍超过2亿元，可见公司资金充裕的情况下，仍一边大肆分红一边募资补流的吃相确实有点难看。

代理商未成立先合作

此外，在注册制下拟上市企业信息披露趋向“量质齐升”的背景下，《V财网》关注到平安电工信披疑雾重重，出现代理商未成立先合作的异象，不免免让人质疑代理交易真实性存疑。

招股书显示，各期公司经销收入占营业收入的比例分别为4.36%、3.89%和4.04%。其中，2019年-2022年，公司向销售代理商温州德凡电工材料有限公司分别支付佣金62.53万元、100.01万元、138.82万元、60.71万元；公司向销售代理商武汉砥中流电工材料有限公司分别支付佣金130.47万元、94.56万元、49.13万元、7.02万元。

根据平安电工披露显示，上述两公司在2019年就成为公司代理经销商。然而矛盾的是根据企查查显示，上述两家公司在2020年才成立。其中，武汉砥中流电工材料有限公司2020年1月份成立，温州德凡电工材料有限公司在2020年5月份才成立。

（严正声明：上文内容基于公开资料，具有一定的时效性，文章仅代表作者个人观点，仅供参考，不作投资建议！转载请注明文章原创来源为V财网）